Mark Schnieder

Monatsbericht Greiff Systematic Allocation Fund – Dezember 2019

Der Greiff Systematic Allocation Fund baute im Dezember seine Gewinne weiter aus und konnte erneut ein Allzeithoch erreichen. Das Jahr 2019 wurde mit einer überzeugenden Performance von +10,6%/+10,0% (I-Tranche / R-Tranche) bei niedriger Volatilität (5,7%) beendet.

Entwicklung des Fonds

Während der US-Aktienmarkt im Dezember deutlich zulegte (S&P 500 +3,0%) und neue Allzeithochs markierte, fiel der Zuwachs in Europa im Vergleich dazu verhaltener aus (EuroStoxx 50 +1,2%; DAX + 0,1%). 10-jährige US-Treasuries verloren ca. 1% und 10-jährige Bundesanleihen ca. 1,7%.

Auch der Greiff Systematic Allocation Fund konnte im Dezember zulegen und zum Ende des Monats ein neues Allzeithochs erreichen. Insgesamt erzielte der Fonds im Dezember eine Performance von +0,7% (beide Tranchen). Der Aktien-Baustein lieferte einen Performancebeitrag in Höhe von +0,8%, während die Anleihen das Monatsergebnis um 0,1% schmälerten.

Entwicklung der Aktienquote seit Fondsauflage

Die US-Aktienquote erhöhte sich von 39% auf 43% und die EURO-Aktienquote verblieb bei 50%. Zum Stichtag waren 145 US-Werte (43%) und 55 EURO-Werte (50%) im Portfolio.

Das Portfolio war mit Blick auf die Sektoren breit diversifiziert. Das größte Gewicht weist „Industrie“ mit ca. 17% auf, danach folgen die Sektoren „Technologie“ (13%) und „Finanzdienstleister“ mit 8%.

Der nicht in Aktien investierte Teil des Portfolios war zum Stichtag zu ca. 2% in der Kasse und zu ca. 5% in US-Treasuries investiert. USD-Positionen sind stets abgesichert. Aufgrund der maximalen Euro-Aktienquote von ca. 50% wurden keine Bundesanleihen gehalten.

Investitionsbeispiel First Solar Inc.

Das Unternehmen First Solar Inc. entwickelt und stellt Solar Paneele her. 80% des Umsatzes wird in den USA überwiegend durch die Projektierung großer Solar-Projekte erwirtschaftet. Neben dem Bau der Anlagen werden auch begleitende Dienstleistungen zum Betrieb und zur Instandhaltung angeboten. Das Unternehmen platziert sich mit ca. 5 Mrd. US-Dollar Marktkapitalisierung im mittleren Bereich des S&P 400 (Mid-Cap Index).

Die Aktie musste im vierten Quartal 2018 deutliche Verluste hinnehmen, als sich der Handelskonflikt zwischen USA und China verschärfte. Denn insbesondere für Solarunternehmen besteht eine hohe Abhängigkeit zu Lieferanten aus China. In den ersten Tagen im Januar 2019 erfolgte die Investition in diese Aktie, die allerdings durch Unterschreiten des Stopp-Loss wieder frühzeitig beendet wurde. Im Nachhinein stellte sich das als Fehlsignal heraus. Im Laufe des Jahres wurde eine weitere Investition im April 2019 getätigt, die letztlich mit Erfolg Ende des dritten Quartals, bei zunehmender Anspannung des Handelskonflikts, liquidiert wurde. Im Dezember 2019 erfolgte eine erneute Investition, deren Ausgang aufgrund der sich weiter entspannenden Handelskonflikte vielversprechend ist.

Das Beispiel zeigt, dass das Risikomanagement im Vordergrund steht und Positionen verkauft werden, um größere Verluste zu vermeiden. Nicht immer stellt sich dies im Nachhinein als richtig heraus. Verlustpositionen liefern aber einen kleineren Beitrag zur Fondsentwicklung als positiv rentierende Positionen.

Aufgrund der geringen Positionsgröße ist die Entwicklung einer einzelnen Aktie für die Gesamtentwicklung des Fonds nicht maßgeblich entscheidend. Tritt diese Entwicklung allerdings vermehrt auf, und werden zunehmend Aktien aufgrund ähnlicher Muster verkauft, sinkt die Aktienquote und der Fonds adaptiert sich ändernde Marktbedingungen.

Generell ermöglicht die systematische Anlagestrategie des Greiff Systematic Allocation Fund einerseits an positiven Aktienmärkten zu partizipieren, bei gleichzeitig deutlicher Risikoreduzierung, insbesondere in stark negativen Aktienmärkten.

Für weitere Informationen zum Greiff Systematic Allocation Fund hier klicken
Zurück Market Outlook: bonds, equities and the economy
Nächste Drescher & Cie Kapitalmarkt – Update | Januar 2020