Managerkommentar Oktober 2024 - Hard Value Fund - van Grunsteyn
Sehr geehrte Investoren,
sehr geehrte Interessenten,
ich begrüße Sie recht herzlich zum Managerkommentar für den Berichtsmonat Oktober für den Hard Value Fund. Ihr Fonds für finanzielle Nachhaltigkeit.
Die Kapitalmärkte haben im Vorfeld der US-Präsidentschaftswahlen, den Atem angehalten. Dennoch läuft die Berichtssaison auf Hochtouren. Gerade in dieser Zeit zeigt sich, wie gut unsere Analysen funktionieren und die Markterwartungen übertreffen oder verfehlen.
Insbesondere unsere Sektoren Gold und Tabak im Hard Value Fund haben in der Berichtssaison viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen. So konnten Tabakkonzerne wie Altria und Philip Morris glänzen. Im Detail profitierte Philip Morris deutlich von der Sparte der rauchfreien Produkte. Der Nettoumsatz stieg im dritten Quartal auf 9,9 Milliarden US-Dollar. Mittlerweile machen die rauchfreien Produkte wie Erhitzer rund 38% des gesamten Nettoumsatzes aus. Insgesamt führte dieses Ergebnis nach Veröffentlichung zu einem Kursanstieg von rund 10,47%.
Altria hat die Markterwartungen übertroffen, trotz eines Rückgangs des inländischen Zigarettenabsatzes konnten auch hier die alternativen Produkte im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 100% auf 1,1 Mio. Einheiten gesteigert werden. Der Gewinn pro Aktie lag im dritten Quartal über den Schätzungen von USD 1,35 bis USD 1,38 USD pro Aktie. Die Jahresprognose bleibt unverändert. Langfristig wird Altria Kosteneinsparungen in Höhe von rund 600 Millionen USD vornehmen.
Zusammenfassend lässt sich feststellen, dass sich die Tabakkonzerne anpassen, indem sie ihr Produktangebot erweitern und diese Angebote im Markt genutzt werden. Es ist zu erkennen, dass die regulatorischen Hürden zu einem regelrechten Burggraben werden, der es neuen Marktteilnehmern erschwert, in diesen Bereich einzusteigen. Alteingesessene Unternehmen haben zwar mit den gleichen regulatorischen Hürden zu kämpfen, befinden sich aber in einer deutlich besseren Ausgangssituation.
Der Goldpreis kannte in den letzten Monaten bekanntlich nur eine Richtung und kletterte auf immer neue Höchststände. Newmont musste einen Gewinnrückgang von 14% hinnehmen, obwohl der Umsatz im dritten Quartal um 29,2% gestiegen ist. Höhere Kosten führten jedoch zu einem geringeren Gewinn pro Aktie. Erwartet wurden 0,86 USD, geliefert hat die Aktie nur 0,81 USD. Zudem ist im Goldmarkt eine allgemeine Konsolidierung der Unternehmen zu beobachten. Normalerweise verursacht dies in erster Linie Kosten, aber große Marktteilnehmer wie Newmont positionieren sich durch Zukäufe für die Zukunft und bauen damit ihre Marktdominanz aus.
In Summe konnten wir auch diesen Monat durch Mittelzuflüsse und Performance wachsen. Wir freuen uns unseren Investoren die Möglichkeit zu bieten uneingeschränkt an Value zu partizipieren und auch Sektoren wie Tabak zu allokieren. Unser Kassenquote wurde in den letzten Monaten kontinuierlich auf ca. 14% aufgebaut und bei fallenden Kursen systematisch abgebaut. Seit Auflage des Fonds zum 01.01.2023 konnten wir bereits deutlich über 20% Wertzuwachs generieren.
Herzliche Grüße
Patrick Grewe
